【aifa平台官网】半年报点评|龙光地产：提高全年销售目标至700亿元 盈利水平处于行业中上位

本文摘要：2018年8月15日，龙光地产（3380.HK）公布了2018年予以审查中期业绩。

2018年8月15日，龙光地产（3380.HK）公布了2018年予以审查中期业绩。半年销售同比快速增长83.7% 提升全年目标至700亿元在2017年的全年业绩会上，龙光控股集团副总裁赖卓斌曾公开发表宣告龙光地产2018年的合约销售目标为660亿元，同比增幅为52%。

从龙光地产2018年予以审查中期业绩报告来看，龙光今年这一销售目标的构建基本稳健，甚至可实现超额完成。而龙光方面堪称热情满满，于15日当日日宣告下调2018年合约销售目标，由年初原作的660亿元徵升到700亿元，则同比增幅将超过61.2%。

今年上半年，龙光地产构建合约销售额354.71亿元，同比快速增长83.7%，已完成原订660亿元年度销售目标的53.74%，如果按新的目标700亿元来计算出来，则完成率也超过了50.7%。构建合约销售建筑面积182.51万平米，平均值售价为19435.1元/平米。2017年时，龙光地产构建全年合约销售额大约434.2亿元，同比2016年快速增长51.2%，超额完成当年的年度销售目标370亿元。

如果2018年龙光能如期完成700亿元销售目标，则龙光将可实现自2015年以来的倒数4年全年销售额同比快速增长多达40%，且构建近4年来的最低同比增长速度。大湾区重耕收效明显 无意扶植南宁为第二重仓城市龙光地产的“迈进”，与其在粤港澳大湾区，特别是在是在深圳本地的轻布局关系密切。在龙光地产2017年的合约销售中，深圳区域贡献了人民币174.3亿元，大湾区其他区域贡献了91.9亿元，两个区域分别占龙光当年年度销售额的40.1%和21.2%，则粤港澳大湾区为公司带给的业绩占比为61.3%。再加汕头区域89.80亿元的业绩额，20.7%的业绩占到比，则整个广东区域为龙光地产带给的业绩贡献占到比超过了82%。

今年上半年，龙光地产深圳区域、大湾区其他区域、汕头区域、南宁区域及其他区域的合约销售额分别为188.79亿元、60.32亿元、29.09亿元、70.24亿元及6.27亿元，几个区域占到比分别大约为 53.2%、17.0%、8.2%、19.8%及1.8%。则粤港澳大湾区（深圳区域+大湾区其他区域）的占比超过了70.2%，整个广东区域的业绩贡献占到比超过了78.4%，其中深圳的业绩贡献已从去年年底的40%快速增长至今年上半年的多达50%。为了更进一步不断扩大在大湾区的优势，今年上半年，龙光地产通过公开市场招拍挂形式在珠海、佛山、惠州、汕头、南宁等城市追加项目24个，追加土地总建筑面积大约644.6万平米。其中粤港澳大湾区追加土储445.7万平米，占到上半年公司整体追加土储的69.1%。

而除了粤港澳大湾区，龙光地产也无意耕耘南宁区域。今年上半年，南宁区域为龙光带给了70.24亿元的业绩贡献，次于深圳区域。上半年里，龙光地产又在南宁追加土储143.2万平米，占到上半年公司整体追加土储的22.2%。

截至2018年6月30日，龙光地产共计享有建筑面积为3546.2万平米的总土储，平均值土地储备成本为3943元/平米。其中粤港澳大湾区土储占比为61.9%，南宁区域占比为22.1%。若以货值计算出来，则龙光目前所享有的土储总货值为人民币6412亿元，其中粤港澳大湾区占到比多达81%。盈利水平正处于行业中上游 财务整体渐趋务实报告期内，龙光地产构建营业收入人民币151.54亿元，同比快速增长22.4%。

构建毛利56.11亿元，同比快速增长14.8%，毛利率为37.0%。构建权益股东不应占到溢利34.32亿元百万元，同比快速增长1%。构建净利润人民币37.95亿元，其中核心利润29.38亿元，同比快速增长15.1%，核心利润率为19.4%。从几个盈利指标来看，今年上半年龙光地产的盈利状况尚之信，其毛利率和核心利率亲率在行业中均正处于中上水平。

龙光方面回应，其在今年下半年及未来数年还将有多个产卵中的原有改及城市更新项目可转化成为销售，将为公司带给大大的新的利润增长点。报告期内，龙光地产共计发售6.5亿美元优先票据，票面利率6.375% - 6.875%；首次发售2亿新加坡元优先票据，票面利率年息6.125%；公司加权平均借贷成本为6.0%，同比去年年底时的5.8%，稍微减少了0.2个百分点。但在今年上半年融资渠道放宽，融资成本压低的大环境下，龙光地产追加融资的融资成本在民营企业中已正处于较优水平。目前龙光地产享有现金及银行结余共275.98亿元，同比快速增长23.2%；其享有的有息债务（还包括银行及其他贷款、优先票据及公司债券 ）为480.98亿元，同比快速增长17.8%；权益总额为309.35亿元（包括23.6亿元可持续债），同比快速增长13.9%，其中权益股东不应占到股本权益为265.75亿元，同比快速增长14%。

几个数据的综合快速增长下，今年上半年，龙光地产的净负债率[净债项权益比率 ：[(银行及其他贷款总额-现金及银行结余)÷权益总额*100% ]为66.3%，同比上升1.6个百分点。而资产负债率的话，其今年上半年的资产负债率为78.4%，同比快速增长2.7个百分点。

龙光地产今年上半年公司运营中另两个快速增长较显著的指标为财务成本和行政支出。财务成本由去年同期的3.18亿元快速增长至今年上半年的5.21亿元，同比增长率为63.71%。

这主要由于龙光今年上半年公司债券利息减少，且资本化利息增加所致。其中，公司债券利息由去年同期的3.07亿元快速增长至4.16亿元，而资本化利息由去年同期的10.83亿元增加至7.82亿元。另外，今年上半年，龙光地产的行政支出大约为4.47亿元，较2017年同期下降大约54.9%，龙光方面说明到主要是由于人工成本减少所致。

但规模快速增长的大目标下，其人力支出的快速增长在所难免，而上半年龙光资产负债率的微升，也归属于长时间且数值正处于务实范围。且其目前享有的现金及银行结余，几乎充足覆盖面积其1年内届满债务，整体财务水平渐趋务实。

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